认股证及牛熊证教学文章 回顾去年市况变化 检讨持仓策略

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回顾去年市况变化 检讨持仓策略

2022年第一次在本栏跟各位读者见面,先祝大家新年进步。今期希望回顾投资者在2011年窝轮及牛熊证市场所采取的策略。影响窝轮价格的主要两大因素是正股价及波幅变化,我们就从这两大因素於去年的变化及互动来回顾一下不同市况中怎样衍生出不同的投资策略。下图是去年恒指及其波幅指数走势图,其实每一季都有不同的格局,正好利用来分析如何根据市况配合相应策略。

换马策略的重要

去年第一季投资气氛炽热,恒指於2月份见31,084点的全年高位後回落,波幅指数第一季有上有落,股价上落幅度大总算弥补到波幅变化,当时波幅影响窝轮价格的情况未算明显,但当季先高後低的走势凸显了换马的重要性。投资者在早段大市上升时如一直利用换马策略,沽出已有帐面利润的价内证并利用部份资金转移至轻微价外证,锁定部份利润同时保持杠杆,当股价下跌时只是损失部份资金,早前利润仍可保住,但如一直持有认购证没有换马,股价回落时就会蒸发原有的利润,甚至连本金都不保,所以有换马锁住利润, 没换马到头一场梦。

到了第二季大市波动变少,波幅指数亦於低位变动不大,此时较多投资者利用贴价牛熊证作短线部署,贴价牛熊证的杠杆较高,在淡静市况提高潜在回报,在买卖区域之间做买卖(Range Trading)。

留意产品条款

第三季大市明显回落,单季有逾4,000点跌幅,而且波幅指数亦大上大落,从图中可见第三季波幅指数有三次明显上落,此时投资者在选择产品时就要特别审慎,挑选牛熊证时因为市况走势过急不知选择哪个收回价的产品,同时收回风险急升,因此不宜选择牛熊证。选择窝轮亦会因为波幅变化影响到轮价的走势,所以我们建议投资者利用中年期、贴价证,这类产品对冲值较高同时引伸波幅敏感度较低,较紧贴正股变化而且较少受波幅变化影响,是相对较跟行的产品。

第四季大市延续第三季的弱势,波幅亦有所下跌,投资者仍然需审慎利用贴价证部署的同时,亦要时刻检讨策略,考虑是否适时止蚀。止蚀能够保住实力,同时亦可清晰思绪,检讨早前定下的策略,留待下一次投资机会。

从上年的经验可见,因应不同市况应该用不同的产品及策略,所以投资者需要时刻关注市况的走势,包括股价以及波幅变化,从而检讨持仓及调整策略。本栏在过去时间不时因应市况提醒投资者要改变策略,并建议投资者当时较可取的部署,投资者可继续紧贴本栏及网站资讯,我们会为投资者提供最即时的建议。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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